科創板是創新,但也請冷靜

日期:2019.07.12

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7月6日,江蘇科技金融論壇在丹陽舉行。公司董事長李安民博士應邀參加。就科創板對話參會嘉賓。現將李安民博士觀點整理如下。

科創板7月22日正式推出,這是具有曆史意義的大事,能引導社會資金和投資方向,促進科技進步和科技型企業發展,創新資本市場監管。但是,對于監管層、投資人和急于科創板上市的企業而言,也必須從創業板、新三板等板塊的發展中注意和總結經驗和教訓,進行理性分析。


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科創板的創新主要在于設立了高科技企業的多種上市標准、注冊制審批和發行定價的市場化機制。但是這幾方面的主要創新,我們都應該總結曆史教訓。關于高科技企業上市,我們當初設立創業板的時候,也是爲了支持創業企業發展,優先支持國家鼓勵的高新技術等戰略性新興産業,並設立了多種上市標准,但是在執行過程中,審批標准很高,錯失了大量企業上市機會,同時也有一些成熟期傳統企業,打著所謂高科技的旗號成功在創業板上市。創業板當時也呼籲試行注冊制,但是事實上,上市審批道路漫長,創業板的審批周期並沒有比主板、中小板短,科創板實行上市二級管理,推行注冊制,期待簡化手續,真正實行注冊管理,簡化審批流程,縮短審批周期,而不是使注冊制有名無實。科創板實行市場化定價發行,但本質上仍然是和推出創業板時一樣的思路,讓企業獲得高溢價發行,沒有考慮中小散社會投資者分享資本市場紅利和社會財富再分配。從當前情況看,40倍PE以上發行價比比皆是,無疑使第一批企業獲得超額融資,結果也是如創業板推出一樣,如何監管超募資金,是擺在監管層面前的任務。在交易機制上有所創新,但是對于一般投資者而言,在輿論的引導和投資者的盲從下,這種市場化的發行定價機制和交易機制,在二級市場上可能會帶來巨大風險,中小散戶很有可能像創業板推出初期的投資者一樣,面臨巨額虧損,因此對于想參與二級市場的投資者而言,必須審慎,不要再被割韭菜。對于急于想上科創板的企業而言,也應理性和冷靜,科創板設立的注冊制並不能增加企業的內含價值,相信隨著注冊制在科創板的成功,其他板塊如主板、創業板、並購重組等,都會借鑒這種以信息披露爲中心的審核機制,欲上市的科技型企業不要被注冊制迷惑,相反科創板設立了比主板、創業板更嚴格的退市標准,企業由于財務、非財務、規範等原因如果不達標,科創板企業很容易退市,給企業更容易帶來致命一擊。